发电机组为柴油机要害下流增加点。柴油机下流场景广泛，职业销量全体随商用车周期动摇，其间发电机组继续增加，发电机组下流包含偏僻区域主电源、数据中心/商业设备/工业公司等备用电源。数据中心场景下，柴发是保证其高可用性及事务连续性的要害环节，占有大厂数据中心本钱开支的2-3%。

  CSP CAPEX提高带动数据中心柴发需求加快增加。24年起AI技能打破带动全球CSP CAPEX加快提高，咱们估计北美四大CSP25年CAPEX算计约3400亿美元，同比+49%，国内五大CSP25年CAPEX算计约4280亿元，同比+69%，2026年有望连续高增加趋势。按照咱们测算，25年国内柴发商场规模125亿元，同比+53%，28年商场规模有望达182亿元，24-28年CAGR22%；依据康明斯猜测，23年全球柴发需求30亿美元，30年将增加至120亿美元，CAGR22%。

  全球柴发由外资主导，求过于供下国产代替可期。按照咱们测算，24年国内柴发商场外资+合资共占比83%，内资占比仅17%，国产代替空间宽广，且根本没有敞开出口代替。国内厂商潍柴、玉柴、上柴经过合资、收买海外品牌等方法完成技能堆集，在柴发产品力上与外资厂商继续收窄。在当时全球柴发需求迸发，海外厂商排期严重且扩产慎重，康明斯部分订单交给周期达12-18个月，卡特/MTU订单排期到26年，求过于供下柴发价格继续上行。咱们我们都以为，国产柴发厂商在扩产速度+价格+响应速度上具有优势，有望率先在国内数据中心完成国产代替，并有望走向海外完成全球代替。

  出资主张：看好AIDC柴发高景气，求过于供下国内厂商国产正当时，量价利齐升开释赢利弹性。（1）发动机环节：潍柴动力、玉柴世界（重视）；（2）发电机组环节：潍柴重机（重视）、科泰电源（重视）、泰豪科技（重视）；（3）发动机零部件供货商：天润工业（重视）等。

  危险提示：算力需求量开端上涨没有抵达预期，国内数据中心建造进展没有抵达预期，技能代替危险。